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　　根据市场数据显示，2026年第一季度，公募基金整体投资的难度显著加大，业绩表现出现了明显的分化。在外部环境和产业链波动的影响下，许多重仓股遭遇了估值压力，尤其是抱团的科技股，普遍经历了调整。然而，少数集中布局于存储等细分赛道的产品却实现了突出的表现。例如，全市场主动权益类基金的冠军凭借在存储板块的集中投资获得了60%的收益率，而排名第二的同主题基金收益率则相差达23个百分点。这一现象表明，即使在同一科技赛道内，基金业绩的差异也相当显著，显示出市场的复杂性。

　　在这一背景下，港股市场的主动权益QDII基金在第一季度的表现相对平平，多数产品的收益徘徊于微利与亏损之间，与全球科技类QDII基金的强劲表现形成了鲜明对比。表现突出的QDII产品主要重仓美股及亚太市场的半导体与存储龙头企业，如美光科技、闪迪、台积电、三星和SK海力士等。同时，只有少数QDII基金通过高股息和低估值策略实现了正收益，这些基金多偏重于金融、能源等传统蓝筹板块，显示出在当前市场环境下，机构对港股成长股的估值风险依然持谨慎态度。

　　随着全球风险偏好的逐步回落，基金重仓股面临的估值压力持续加大。多位公募人士表示，二季度市场在逐步消化地缘与宏观风险后，外部波动对股价的冲击边际减弱，企业盈利和基本面的确定性重新成为定价的核心因素。创金合信基金的首席经济学家指出，尽管地缘局势带来了不确定性，但能源和公用事业等领域的盈利刚性和避险价值依然突出，资金流向也逐渐从高估值成长股转向低估值的防御型资产，体现了短期优先安全、中长期聚焦产业升级的逻辑。