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　　据卓创资讯301299）数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为78.84%，环比+1.09%；其中电石法PVC粉开工负荷率为79.21%，环比+1.38%；乙烯法PVC粉开工负荷率为77.92%，环比+0.37%。本周内仅新增一套装置检修，PVC开工负荷延续上行，下周有三家企业计划检修，预计下周检修损失量环比增加。上游开工高位，市场到货正常，社会库存9连增。截至8月14日华东原样本库存41.67万吨，较上一期+2.89%，同比-14.94%。华东扩充后样本库存69.50万吨，环比+4.39%，同比-17.18%。华南样本库存5.24万吨，较上一期-0.38%，同比+43.96%。

　　8.18华东主港地区MEG港口库存约57.4万吨附近，环比上期+2.1万吨。截至8月14日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.39%(环比上期-2.01%)，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在80.47%(环比上期+5.34%)。浙石化一线开工运行中，浙石化二线月负荷提升、榆能化学40w运行中，国内合成气制开工回到80%以上。海外市场来看，沙特55万吨/年装置开车，美国乐天75w停车三周，国内外供应扰动增加，进口量存在下修空间。

　　原油方面，周末川普会面未达成实行性协议，对油价直接影响不大。8-9月OPEC计划增产，成品油裂解价差及原油月差走弱，前期的产能增量逐渐兑现，后市油价过剩压力增加。本周PX国内装置整体开工回升，8-9月陆续有累计940万吨重整装置产能释放，市场担忧因MX供应量的增加而带来PX的产量明显增长，PX价格震荡回调。本周台化150万吨，逸盛225万吨装置停车，威联化学250万吨，嘉兴石化220万吨装置重启，至8.14PTA负荷提至76.4%。新增产能方面，虹港石化三期250万吨装置近期已开车，三房巷600370）320万吨已试车，供应偏宽松。

　　后市来看，根据供需平衡表来看，8月PTA低加工费下检修增多及旺季预期或驱动去库。但PTA新产能如虹港石化三期和海伦石化三期已投产，现货供应偏宽松。在成本端原油企稳、PX弱势调整下，若下游旺季需求带来备货需求有望带动PTA期价低位反弹，但PX累库预期下成本端支撑不足，若后续旺季成色不足，如织机开工率未明显回升，PTA上行阻力明显，因此短期PTA震荡偏强但预估空间有限，PTA2509合约运行区间4600-4950。

　　成本方面，目前原油月差开示逐渐定价远期基本面过剩，当前特朗普“先威胁、后退让”的外交策略下，油价或进一步锚定特朗普外交政策进行波动率方面的交易。聚烯烃基本面来看，目前上游石化装置检修仍然集中，前期PP计划投产的大榭石化二期90万吨年产能装置推迟至8月下旬投产。短期投产空窗期或小幅环节供应压力，但中长期看新产能投放压力较大。本周PE和PP周度产量继续上涨，PE、PP整体去库，其中PE去库幅度较大。传统需求淡季，下游需求整体延续刚需为主。

　　原料方面，畏跌情绪下废电瓶回收商出货积极性提升，再生铅炼企原料到货边际增加，不过废电瓶货源偏紧问题仍为铅价提供着底部支撑。供应方面，原生铅端供应整体变动不大；再生铅端，安徽地区污水排查整治对再生铅供应影响有限，再生铅冶炼亏损未有改善，预计8月再生铅整体供应增量有限。需求方面，下游铅蓄电池厂开工率平稳，采购维持刚需为主。综合而言，铅供应端增减并存，预计整体增量有限，下游采购氛围未有好转，铅锭库存消化缓慢，短期铅价或在16500-17000区间震荡，关注开学季消费好转预期验证情况。

　　镍矿方面，近日印尼镍矿内贸价格跟随基准价边际下调，年内矿端存在供应宽松预期。镍铁方面，国内某铁厂高镍铁成交价950元/镍(出厂含税)，成交数千吨镍铁。铬铁方面，铬矿及焦炭原料成本上移，铬铁现货价格偏强运行。供需方面，钢厂利润修复或促进不锈钢整体供应有所恢复，关注反内卷因素对钢厂生产的影响；终端消费缺乏明显改善，市场实际成交好转量级有限，关注旺季备库信号能否启动。综合而言，不锈钢成本支撑边际上移及社会库存连续去化为期价带来支撑，不过需求未有明显起色仍然制约期价反弹空间，短期期价或区间震荡，主力合约主要运行区间参考12600-13300，关注反内卷政策对钢厂影响及库存表现。

　　消息面，印尼总统普拉博沃上周五在雅加达的年度演讲中称，政府已查明1063个非法采矿点，并正寻求支持以打击这些非法采矿活动，暂未有相关政策落地执行消息，关注后续动态。镍矿方面，近日印尼镍矿内贸价格跟随基准价边际下调，年内矿端存在供应宽松预期。硫酸镍方面，中间品成本支撑较强，加上部分企业询价采购，硫酸镍价格或稳中偏强。供需方面，精炼镍现货成交氛围一般，社会库存持续积累，刚需过剩逻辑延续。综合而言，印尼镍矿成本支撑呈现边际松动趋势，精炼镍需求不见起色，社会库存持续积累，过剩逻辑持续施压，预计镍价承压运行，下周主要运行区间参考11.6-12.4w。

　　隔日外盘，原糖主力10合约下跌1.40%，白砂糖10主力合约下跌0.96%。夜盘郑糖2601主力合约上涨0.11%。甘蔗技术公司CTC表示，巴西中南部地区7月甘蔗单产较上年同期下降5.6%。CTC表示，平均单产从2024年7月的每公顷86.1吨下降至81.3吨，并补充说，回收糖下降4.8%，至每吨140公斤。国内，尽管现货价格相对坚挺，但由于此前进口利润高企，7月糖进口量预计大增。低廉的进口糖价格对国内糖价形成压制。

　　11合约涨4.67%至89240元/吨。SMM表示主要受青海某锂盐生产企业因矿证问题后续或面临停产的消息刺激，盘面价格持续攀升。赣锋锂业002460）8月18日在投资者互动平台回答称，公司密切关注新版矿产资源法的政策导向，将严格遵循国家战略矿产开采要求，确保矿产开发符合相关法律法规。碳酸锂周度产量、开工率、注册仓单量上行，总库存小幅去库。下游储能需求维持强劲、动力需求回暖，下游陆续为金九银十备库。近期供应端担忧持续，资金情绪起伏、消息面扰动或加剧。

　　沪金跌0.13%至775.04元/克，沪银涨0.16%至9225元/千克。美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫举行会晤；特朗普表示，如果一切顺利，美俄乌将举行三边会谈；泽连斯基在发言中明确表示，乌克兰需要“所有与安全相关的保障”，包括军队、武器、训练和情报。美国通胀预期上行，本周关注杰克逊霍尔央行年会上美联储官员围绕货币政策部署的表态。十年期美债收益率涨1.37个基点至4.332%，贵金属价格窄幅震荡。

　　昨日夜盘豆油下跌0.16%，菜油上涨0.40%，棕榈油上涨0.15%。据钢联数据，截至8月15日，全国重点地区三大油脂商业库存总量为240.65万吨，较上周增加0.98万吨，涨幅0.41%；同比去年同期上涨28.60万吨，涨幅13.49%。其中豆棕油同环比均增，库存持续累积；菜油环比小幅去化，同比增幅仍在50%以上。ITS公布8月上半月马棕油出口环比增加16.5%，其中对欧盟、印度出口有所增长，对中国出口大幅减少。印度已开始为10月下旬的排灯节进行节前备货，预计棕油出口良好势头将保持。印尼政府在军方协助下没收了310万公顷非法油棕种植园，棕油产量收紧。

　　昨日外盘美豆下跌0.19%，国内夜盘豆二上涨0.84%，豆粕上涨0.76%；菜籽上涨1.68%，菜粕上涨1.55%。截止8月15日当周，国内沿海地区主要油厂菜籽库存11.5万吨，环比减少2.38万吨；菜粕库存2.55万吨，环比减少0.65万吨。上周郑商所发布风险提示函，市场情绪降温，当前菜粕反弹修复跌幅。菜粕供应短缺仍存，低位布多。豆粕远月亦有短缺预期，但当前供应仍旧充足，限制价格上涨空间。又因当前我国对巴西大豆需求较大，巴西大豆升贴水高企，豆粕大幅下行空间亦有限，震荡偏强对待。

　　玉米现货表现分化，华北产区多有反弹，东北产区稳中有跌，南北方港口持稳。玉米期价延续弱势，近月相对强于远月。对于玉米而言，分析市场可以看出，目前市场主要基于新作贴水旧作的预期而继续去库存操作，不仅包括中下游即贸易商与下游需求企业，甚至包括储备即双向购销与地储投放，再加上仓单的现实压力，短期期现货延续弱势，但在这种全面去库存的背景下，年度产需缺口暂无法证实，但需要留意两个方面的问题，其一是后面会不会出现新旧作衔接问题；其二是小麦在临储收购及其饲用替代的情况下会不会出现上涨行情，因我们预计小麦年度过剩量也就在1500-2000万吨的区间，很容易因为临储收购和小麦饲用替代加以消化。在这种情况下，2509合约关注注册仓单注销情况和下游需求企业接货意愿，2511及其之后合约重点关注中下游库存变动情况，故我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。

　　淀粉现货稳中有跌，局部地区报价下调20-50元不等，淀粉期价跟随玉米走弱，淀粉-玉米价差多有小幅走弱。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差转为弱势，主要源于行业库存再度回升，叠加新作上市预期之下，产区原料玉米价格有下跌担忧，上述两方面因素叠加盘面生产利润相对可观，有望短期压制淀粉-玉米价差，但考虑到淀粉基差持续走强，加上淀粉下游淀粉糖库存下滑，且造纸行业开机率高位，这也抑制了淀粉-玉米价差的下方空间，我们维持中性观点，建议暂以观望为宜。

　　生猪现货周末以来震荡下跌，全国均价下跌0.08元至13.68元/公斤，期价多有下跌，近月相对弱于远月。对于生猪而言，从国务院新闻发布会公布的数据来看，二季度末生猪存栏环比与同比增加2%左右，由于二季度生猪屠宰量高于去年同期，这意味着下半年生猪出栏将高于去年同期，但略低于其他年份，考虑到目前猪价显著低于去年下半年同期的15-21元水平，当前供需矛盾并不突出，变数更多在于后期出栏体重。从环比角度看，由于去年10月仔猪价格上涨带来能繁母猪配种增加，结合农业农村部生猪存栏数据来看，8月之后生猪出栏量有望环比回升，这有望抑制生猪现货价格，但由于二季度生猪出栏量同比增加，且生猪出栏体重环比下降，提前释放部分供应压力，这意味着生猪现货下方空间亦有限，我们倾向于现货维持在自繁自养成本线附近运行的可能性较大。综上所述，预计近月更多关注出栏体重与节奏，直接挂钩现货与基差，远月特别是年后合约则需要重点留意国家生猪反内卷政策落地的情况，特别是其中控制新增产能及其出栏体重，如能切实落地，则远月有望得到一定支撑。我们维持中性观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑轻仓试多远月合约。

　　鸡蛋现货周末以来多有上涨，其中主产区均价上涨0.15元至3.24元/斤，主销区均价上涨0.23元至3.43元/斤，鸡蛋期价延续弱势，多数合约有较大幅度下跌。从卓创资讯与钢联数据可以看出，虽然今年年后以来鸡蛋价格跌入近年来的低位，带动蛋鸡养殖深度亏损，但两机构数据均显示蛋鸡苗销售量继续处于历史同期高位，蛋鸡淘汰量依然偏低，使得蛋鸡存栏量持续环比增加，并创出近年来的新高。7月以来鸡蛋现货快速反弹，但市场依然担心季节性现货涨幅，除了上述蛋鸡存栏之外，还有冷冻库存的原因。而近期即可7月底现货的下跌，再度引发市场的悲观预期，现货带动期价特别是近月合约大幅回落。由此可以看出，市场悲观预期占据主导，但我们也存在一些疑问，首先是供需层面，蛋鸡养殖深度亏损之下蛋鸡存栏环比持续增加显然不合常理，其次是近期现货的回落，不能排除只是近期天气的影响，而非季节性规律的失效。基于上述疑问，我们担心的是市场过于悲观。在这种情况下，我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。